AI Strategy Dashboard

核心仓

39%

5 标的

卫星仓

22%

6 标的

对冲

12%

GLD+SHY+Puts

现金

27%

待财报部署

Capex/收入

5.3x

警戒 >4x

在 AI 基建确定性最高的环节拿核心仓位，应用层适度押注，AI-specific 对冲管理主题风险，27% 现金等 4-5 月财报验证后再部署。

投资推导链

L1 宏观定位

晚周期 + AI capex 反周期支撑 ▼

联储降息进行中，节奏不确定
AI capex（Big 4 合计 $640-700B/2026E）最强增量支出
核心矛盾：AI capex 真需求还是囚徒困境？一家减速即链式反应

→ 不能纯多头，必须有对冲 + 高现金。

L2 主题选择

AI 最佳候选，但同类叙事一半失败 ▼

全球 AI TAM：$200B → $1.8T(2030)，CAGR 37%
NVDA 收入 3 年 5 倍，有真金白银

可证伪：① AI 应用收入 2026 底突破 $200B？② 企业 AI ROI 中位数转正？
两项均未达 → 核心仓降至 25%，现金升至 40%+

L3 阶段判断

基建加速期 12-18 月，置信 65-70% ▼

Stage 1

GPU 垄断

已定价

Stage 2 ★

基建受益

主战场

Stage 3

软件变现

早期

Stage 4

物理 AI

投机

L4 资金流与利润

芯片确定性最高，模型层不投 ▼

环节	2026E	利润率	确定性	暴露
能源/散热	DC +40-50%	中	★★★★	VRT 4%
芯片/HBM	HBM→$100B	高	★★★★★	MU+AVGO+QCOM 20%
云基建	AI云+30-40%	中高	★★★★	GOOGL+MSFT 17%
模型	Token-70%/yr	低→负	★★	0%
应用	刚起步	待定	★★	快手+CRM 11%

L5 Capex/收入比

5.3x — 泡沫早期预警 ▼

AI Capex

$640B

÷

AI 应用收入

$120B

=

比值

5.3x

规则：>4x 持续 18 月 → 核心仓降至 30%。<3x → 可加仓至 45%。

L6 可证伪框架

5 个核心假设 + 证伪条件 ▼

假设	证伪条件	后果
AI capex 加速 12-18 月	Big 4 下调 capex >15%	核心仓→25%
HBM 供不应求	库存天数 >45 天	MU 减半
AI 应用变现	2026 底 <$200B	全策略降级
Agent 经济启动	CRM Agent 连2季<$500M	CRM 清仓
物理 AI 催化	TSLA Robotaxi 再推迟	TSLA 止损

情景分析

情景	概率	组合	QQQ	超额
牛市	30%	+32%	+25%	+7%
基准	45%	+11%	+12%	-1%
熊市	20%	-16%	-15%	-1%
黑天鹅	5%	-28%	-30%	+2%

牛 30%

基准 45%

熊 20%

5%

期望收益

+9.4%

含 27% 现金拖累

熊市回撤

-16%

在 -20% 线内

全仓部署后

~15%

基准情景预估

* 基准情景 +11% 略低于 QQQ +12%，因 27% 现金拖累。全仓部署后预估 ~15%。

组合架构

11

持仓

核心 39% — 收入验证的 AI 受益者

卫星 22% — 方向性押注

对冲 12% — Puts + 黄金 + 短债

现金 27% — 待部署

Weight = min( Conviction × (Upside/Downside) × 2%, MaxCap )

核心仓上限 10% · 卫星上限 5% · 港股 ×1.2 风险系数

单股上限

10%

主题上限

20%

中国上限

14%

对冲下限

10%

持仓明细

核心仓 39%

标的	权重	判断	验证
GOOGL	10%	AI Overviews 广告 RPM 第二曲线	04-22
MU	8%	HBM >25%，HBM4 拉开差距	06-10
AVGO	8%	ASIC 定制被低估，3-5 年锁定	05-15
MSFT	7%	企业采用滞后，拐点 Q3-Q4	04-24
快手	6%	可灵是中国最成功 AI 变现	05-22

卫星仓 22%

标的	权重	判断	证伪 → 动作
CRM	5%	Agentforce AI 替代人力	连2季<$500M→清仓
QCOM	4%	PE 10.5x 低估 Edge AI	不及预期→减半
VRT	4%	电力缺口硬约束	capex减速>20%→减半
小米	4%	EV + 机器人 + IoT	YU7延迟/毛利<10%→减半
TSLA	3%	Robotaxi 06-15	再推迟→止损
地平线	2%	自驾芯片国产替代	2026仍未盈利→清仓

对冲 12%

标的	权重	对冲什么	机制
SMH Puts	4%	芯片链崩溃	-10%/-30% 每季滚动
GLD	4%	Beta+地缘	与科技低相关
SHY	4%	衰退尾部	避风港 ~4.5%

风控体系

周五 · 5 问脉搏

1. capex 叙事完整？
2. 论点破坏？
3. 周回撤>5%？
4. VIX>25？
5. 中国冲击？

论点验证时钟

· 核心论点一句话
· 验证窗口日期
· 月度检查点
· 证伪阈值数字
· 推迟 = 自动减 30%

季度 Review

· 90d 相关性矩阵
· Capex/收入比
· 对冲有效性
· 新标的筛选
· 决策质量回顾

止损规则

类型	触发	动作
论点止损	验证归零且证伪	清仓或减半
价格预警	跌破 2×ATR(20)	48h 论点审视
时间止损	持仓 3 月无进展	减仓 50%
硬止损	单股亏损 >25%	减至 ≤2%

AI 时代投资策略v3.0

L1 宏观定位

L2 主题选择

L3 阶段判断

L4 资金流与利润

L5 Capex/收入比

L6 可证伪框架

核心仓 39%

卫星仓 22%

对冲 12%

周五 · 5 问脉搏

论点验证时钟

季度 Review

止损规则